โดย: ณัฐพร ศรีเทียมทอง AISA

ฝ่ายกลยุทธิ์ผลิตภัณฑ์ บล.บลูเบลล์

🔵 ภาพรวมตลาดในปัจจุบัน หุ้นกลุ่ม Defensive เริ่มโดดเด่นขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับกลุ่ม Growth โดยปัจจัยกดดันหลักมาจากความกังวลเรื่อง Valuation ของกลุ่ม Semiconductor ที่ขึ้นมาสูงมาก หากดูจาก PE ของ SOX Index ที่เคลื่อนไหวอยู่ในระดับ +1 ถึง +2 SD ก็บ่งชี้ได้ชัดว่าราคาในกลุ่มนี้ตึงตัวเกินพื้นฐานไปพอสมควร

🔵 ขณะเดียวกัน ตลาดมีความคาดหวังสูงต่อการลงทุนด้าน Datacenter ของกลุ่ม Hyperscaler ส่งผลให้นักวิเคราะห์ทยอยปรับประมาณการกำไรของบริษัทในกลุ่มนี้ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตลอดปีที่ผ่านมา ซึ่งยิ่งทำให้ราคาขึ้นไปสะท้อนความคาดหวังที่สูงมากอยู่แล้ว

🔵 เมื่อหุ้นร้อนแรงเกินไป แม้แต่ข่าวร้ายเล็กน้อยก็เพียงพอที่จะทำให้ตลาดสั่นคลอนได้ ล่าสุดกระแส AI Bubble กลับมาเป็นประเด็นอีกครั้ง โดยมีการนำระดับ Valuation ในปัจจุบันไปเปรียบเทียบกับช่วงฟองสบู่ดอทคอม นอกจากนี้ผลประกอบการของ Samsung ที่เติบโตกว่า 19 เท่า กลับกลายเป็นตัวกดแรงขายในหุ้นกลุ่มเทคฯ แทนที่จะหนุนราคา

🔵 สาเหตุหลักที่นักลงทุนผิดหวังมาจากการตั้งสำรองโบนัสพนักงานจำนวนมหาศาลกว่า 2.6 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งดึงให้กำไรจากการดำเนินงานที่แท้จริงปรับตัวลดลง แม้ตัวเลขยอดขายจะโตแข็งแกร่งก็ตาม

🔵 บวกกับความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่กลับมาร้อนแรงอีกครั้ง หลังมีรายงานการโจมตีใหม่ในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งพลังงานสำคัญของโลก ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อตลาดหุ้นในภาพรวมให้หนักขึ้นไปอีก

🎯มุมมองของเรา

🔵 หุ้นกลุ่ม Semiconductor ที่ปรับตัวขึ้นมาแรงในช่วงที่ผ่านมา สะท้อนให้เห็นว่าตลาดได้ Price in การเติบโตในอนาคตไปในราคาเกือบหมดแล้ว ดังนั้นเมื่อมีข่าวร้ายในระยะสั้น แรงเทขายจึงเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและรุนแรง อย่างไรก็ตาม เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่ม AI Supply Chain ในระยะกลางถึงยาว เพราะเชื่อว่า Big Tech สหรัฐฯ ยังไม่หยุดลงทุน ไม่ว่าจะเป็นการระดมทุนผ่านการขายหุ้นเพิ่มทุนของ Google หรือการออกหุ้นกู้ของกลุ่ม Hyperscaler ที่ยังคงมีให้เห็นต่อเนื่อง ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าเม็ดเงินลงทุนด้าน AI ยังไม่หมด

🔵 ฝั่ง Demand ก็ยังแข็งแกร่ง ล่าสุด ADR ของ SK Hynix ที่จะเข้าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้รับความสนใจล้นหลาม คำสั่งซื้อทะลุเกินจำนวน ADR ที่มีอยู่ทั้งหมด โดยมีสถาบันใหญ่อย่าง Baillie Gifford, Coatue Management และ Situational Awareness Partners แสดงความจำนงซื้อรวมกันสูงถึง 7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อน Sentiment เชิงบวกของนักลงทุนสถาบันได้ชัดเจน

🔵 ที่สำคัญ ความต้องการ DRAM ที่พุ่งสูงจนเกิดภาวะ Supply ตึงตัวในปัจจุบัน ยิ่งตอกย้ำว่านักลงทุนรายใหญ่และสถาบันการเงินในสหรัฐฯ ยังคงมอง AI Supply Chain เป็น Long-term Bullish อยู่ในขณะนี้

.

สำหรับรอบ Earning รอบนี้ส่วนตัวผมมองว่า กลุ่ม Defensive อย่าง Healthcare กับ Finance ก็น่าสนใจ เนื่องจากปัจจุบันสองกลุ่มนี้เป็นกลุ่ม Defensive ที่มีการคาดการณ์กำไรของ Consensus โอเครเลย ซึ่งเชื่อว่าสองกลุ่มนี้ยังไม่ได้ Price in เรื่องของ Earning ในช่วงที่เหลือของปี เท่ากับกลุ่ม เทคฯ

.

“ซึ่งอาจมองในแง่ว่า ถ้ากลุ่มนี้ผลประกอบการณ์ดี บวกกับระดับ Valuation ยังไม่แพง (เหมือนมาจากฐานต่ำ) ซึ่งมีโอกาศที่จะ Upgrad Valuation ขึ้นได้”

.

ส่วนกลุ่ม Hypersceler ส่วนตัวมองว่า (Microsoft , META , Alphabet , Amazon , Oracle) ใน Q2 น่าจะออกมา Over กับที่คาดการณ์ไม่มากครับเพราะ ยังมีส่วนที่ลงทุนไปเยอะแต่อยู่ในช่วงก่อสร้างยังไม่สามารถสร้างเป็นเงินได้ ก็น่าจะได้อาณิสงจากธุรกิจเดิมๆ  แต่ถ้าดูจากเม็ดเงินลงทุนตอนนี้ช่วงนี้สังเกตเห็นว่าเงินเริ่มกลับมาที่ MAG7